2010-12-28 09:00:21
ГлавнаяЭкономика и финансы — Условия эффективного воздействия паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс на разных этапах развития экономики



Условия эффективного воздействия паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс на разных этапах развития экономики


Возможность создания агентской сети ПИФов вместе с низкими комиссионными за управление, низкими требованиями к сумме инвестиций в Паевые инвестиционные фонды являются существенными факторами эффективной организации бизнеса Паевых инвестиционных фондов. Создание филиалов ПИФов в регионах позволит удовлетворить интересы целевой группы инвесторов, ориентирующейся на инвестиции в активы с долгосрочной тенденцией роста. До настоящего момента такую потребность инвесторы в лучшем случае могли реализовать путем самостоятельных инвестиций рынке ценных бумаг. В тоже время, большинство мелких инвесторов не обладает достаточными знаниями для профессионального управления активами, а самостоятельные инвестиции на рынок ценных бумаг сопряжены с большими расходами на комиссионное вознаграждение брокерам. В этих условиях Паевые инвестиционные фонды мобилизуют значительные сбережения мелких инвесторов и наиболее рационально, быстро их перераспределяют по различным секторам фондового рынка, что не является возможным для мелких инвестиций. Наличие достаточно большой группы таких целевых инвесторов определяет необходимость использования такого фактора роста долгосрочных инвестиций, как создание филиальной сети ПИФов в стране.

Перераспределение средств каждого ПИФа по различным секторам фондового рынка зависит от его инвестиционных целей, указанных в инвестиционной декларации. Так в крупнейшем паевом инвестиционном фонде «Лукойл фонд первый» инвестиционная декларация прописывает: «Решение о структуре вложений принимается на основе видения управляющим перспектив отдельных отраслей экономики и эмитентов. Ликвидность является вторым по значимости критерием при выборе инструментов».

Доход управляющих напрямую зависит от результата их работы, поэтому они заинтересованы в инвестициях в ценные бумаги, обладающие наибольшим потенциалом роста. Из этого следует, что ПИФы стремятся точно оценить деятельность и активы предприятий в соответствии с их долгосрочными тенденциями и факторами. В своей научной статье автор доказывает, что эффективный контроль и экономическое воздействие на процесс управления инвестиционными фондами возможен при условии высокой мотивации труда управляющих, что позволяет фондам достигнуть наилучших финансовых показателей среди других финансовых посредников. Данное обстоятельство является важным фактором эффективной организации бизнеса, позволяющим позитивно воздействовать на инвестиционный процесс через точную оценку долгосрочных тенденций и факторов развития рынка. Кроме того действия Паевых инвестиционных фондов подтверждают абсолютную эффективность рынка, что является признаком становления развитой экономики.

Хотя перечень инструментов инвестиций ПИФов ограничен законодательно, ПИФы используют возможности в существующих условиях воспользоваться преимуществом инвестиций в недооцененные активы и активы мало известных предприятий. Как уже говорилось, управляющая компания «Никойл» ставит ликвидность вложений в числе приоритетов управления на второе место после доходности ради получения большей выгоды от управления. Например, в ПИФе «Илья Муромец» на конец 2002 года облигации развивающегося концерна «Калина» составляли значимую (12,49%) часть портфеля. В состав портфеля инвестиций ПИФа «Добрыня Никитич» включены акции таких перспективных предприятий, как «Вим-Бильдан» (4,13%), пивоваренная компания «Балтика» (1,77%). Таким образом, малоизвестные предприятия получают поддержку со стороны крупных операторов рынка. Выпуск облигаций малоизвестными, но перспективными предприятиями - наиболее подходящая форма для продвижения на фондовый рынок. В результате стремление к повышению эффективности бизнеса Паевых инвестиционных фондов выполняет очень важную задачу вывода и поддержки перспективных предприятий на открытом рынке.

ПИФы создавались как инструмент привлечения сбережений населения, что соответствует мировой практике, хотя среди населения преимущества инвестиций в ПИФы остаются недооцененными.

В результате изменения структуры цен потребительского рынка, роста цен при низких темпах роста уровня заработной платы средних слоев населения, растет разрыв между совокупной стоимостью желаемой корзины потребления спроса - и реальным денежным наполнением спроса. Семенов А.Н. в своей диссертационной работе «Моделирование управления открытым ПИФом» высказывает мнение, что для покрытия этой разницы могут быть использованы потребительский кредит либо интенсивное сбережение, уменьшающее текущее потребление». По мнению Семенова А.Н. выходом из данной ситуации является использование средств накопления, которые не обесцениваются в условиях инфляции, а также дают некоторый прирост сбережений и приносят регулярный и краткосрочный доход группам населения с относительно низким общим уровнем дохода». По нашему мнению, такой формой сбережений могут являться ПИФЫ, так как профессиональное управление их активами позволяет создать инвестиционный портфель с любыми финансовыми показателями.

По результатам деятельности ПИФов можно говорить о возможности значительного увеличения роста доходов пайщиков, а соответственно их способности к сбережениям (рис. 10). На рис. 10 автор проводит сравнительный анализ сберегательной способности населения страны в среднем и способности к сбережениям пайщиков. Критерием роста способности населения является рост их доходов, а на способность к сбережениям пайщиков также влияет доходность инвестиций в ПИФы. Альтернативой для сравнения этих двух показателей является индекс потребительских цен, где превышение способности сбережения является необходимым условием роста благосостояния населения. Как следует из рис. 10., чем эффективнее управление активами ПИФов, тем больше сберегательная способность пайщика. Это особенно отмечается в периоды формирования тенденции роста экономики. В условиях снижения инфляции пайщик не только сохранял уровень его первоначальной сберегательной способности, но и получил возможность увеличить ее в три раза.

Альтернативная способность к сбережению с использованием ПИФов как инструмента сбережений построена с условием следования управляющими ПИФов сводному фондовому индексу. Доказано, что при эффективном управлении активами ПИФы способны стабилизировать свой доход, следовательно сберегательная способность пайщика может быть более высокой. Из рис. 10 следует, что для большего сглаживания способности к сбережениям пайщиков ПИФов необходимо усилить стабилизирующую функцию ПИФов дополнительными мерами.

Динамика изменения доходов населения по отношению к инфляции

Рис. 10. Динамика изменения доходов населения по отношению к инфляции (январь 1996-октябрь 2000 г.)


Таким образом, факторами эффективной организации бизнеса Паевых инвестиционных фондов, позволяющими позитивно воздействовать на инвестиционный процесс на разных периодах формирования роста экономики являются:

Эффективный контроль и экономическое воздействие на процесс профессионального управления инвестиционными фондами; Возможность создания паев с любым уровнем доходности, надежности, ликвидности;

Долгосрочный характер инвестиций в ПИФы;

Построение структуры портфелей инвестиций ПИФов в соответствии со структурой сводных фондовых индексов фондового рынка;

Большая доступность паев любому кругу инвесторов;

Форвардный метод расчета цены пая.

Под влиянием выше описанных факторов на любом из описанных периодов развития экономики организация бизнеса ПИФов оказалась достаточно эффективной. В свою очередь, эффективность организации ПИФов предопределяет позитивное влияние на участников инвестиционного процесса, поэтому необходимо более подробно изучить условия эффективного воздействия ПИФов на элементы финансово-кредитной системы.

Третьим основным условием эффективного воздействия Паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс является их эффективная специализация внутри кредитной системы. Это условие определяет значимость ПИФов в инвестиционном механизме на разных периодах развития экономики. Эффективная специализация ПИФов внутри кредитной системы подразумевает признание участниками инвестиционного процесса необходимости и значимости выполняемых ими особых функций в инвестиционном механизме.

На разных периодах развития экономики этому способствовали такие объективные факторы, как конкурентные преимущества среди других финансовых посредников.



← предыдущая страница    следующая страница →
1234567




Интересное:


Актуальные проблемы лизинговых отношений
Всемирная торговая организация в мировой экономике и перспективы вступления России в ВТО
Кредитование инвестиционных проектов, как основной фактор привлечения инвестиций в реальный сектор экономики
К вопросу о сущности и структуре социальной составляющей рыночной экономики
Становление финансовой науки как науки о финансах государства
Вернуться к списку публикаций