2010-12-26 09:00:10
ГлавнаяЭкономика и финансы — Основные направления и факторы позитивного воздействия паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс



Основные направления и факторы позитивного воздействия паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс


Являясь неотъемлемой частью инвестиционного процесса, Паевые инвестиционные фонды оказывают позитивное воздействие не только напрямую на своих финансовых инвесторов (пайщиков), но также косвенным образом создают благоприятные инвестиционные условия для реальных инвесторов. Особый механизм деятельности Паевых инвестиционных фондов обеспечивает привлечение сбережений на длительные сроки, так как инвесторы не используют паи ПИФов как краткосрочный инструмент. Это связанно с тем, что активы фондов размещены большей частью в акции, не имеющие постоянного прироста курсовой стоимости. Главный доход пайщиков зависит от увеличения рыночной стоимости активов фондового рынка, входящих в состав портфеля ПИФов. Поэтому инвестор вынужден ожидать своей прибыли в течение продолжительного периода времени.

Использование паев как краткосрочного инструмента инвестора, невозможно, так как используемый форвардный метод расчета цены пая предполагает исполнение заявки на покупку/продажу паев по ценам следующего дня. Таким образом, пайщик не может спекулировать на курсовых изменениях стоимости паев. По нашему мнению, эти условия благоприятствуют созданию ПИФами дополнительного сегмента долгосрочных инвесторов.

По мере снижения и диверсификации рисков инвестиций Паевые инвестиционными фондами при увеличении доходности операций на фондовом рынке увеличивается предложение сбережений. В результате повышения спроса на инструменты инвестиций происходит снижение ставок доходности для сберегателей, выражающееся в снижении банковских процентных ставок и размеров купонных выплат по облигациям.

Деятельность Паевых инвестиционных фондов на организованном финансовом рынке также положительно сказывается и на финансовом менеджменте хозяйствующих субъектов. Во-первых, ПИФы способствуют притоку долгосрочного капитала через фондовый рынок в реальный сектор, что приводит к росту стоимости предприятий реального сектора. Во-вторых, как и другие долгосрочные инвесторы, предприятия приобретают возможность привлечения долгосрочных инвестиций за счет снижения банковской кредитной ставки, а также удешевления облигационного займа в результате увеличения спроса инвесторов на корпоративные инструменты. В свою очередь, ПИФы выступают одним из крупнейших инвесторов на рынке корпоративных инструментов.

Все это говорит о том, что ПИФы ускоряют процесс мобилизации долгосрочного капитала и его гибкого перераспределения между различными секторами экономики, способствуя повышению эффективности предприятий на макроуровне.

На микроуровне ПИФы позитивно воздействуют на реальный сектор в случае приобретения предприятием паев ПИФов. Во-первых, по мнению Ахтямова Р., такие вложения повышают ликвидность и гибкость активов предприятий. По нашему мнению, сюда можно добавить снижение валютных, страновых, отраслевых рисков. Все это должно содействовать повышению кредитного рейтинга предприятий и, таким образом, улучшению условий их доступа к кредитным ресурсам. Во-вторых, покупка пая позволяет максимизировать доходность. Причем, рост доходности обусловлен не только ростом курсовой стоимости, но и уменьшением налогооблагаемой базы. Так как инвестированные в ПИФ предприятием средства освобождаются от налогообложения до момента выкупа пая. Таким образом, для реального сектора экономики на микроуровне ПИФ выступает инструментом повышения ликвидности, гибкости активов и максимизации прибыли.

Другим типом хозяйствующих субъектов, испытывающим позитивное влияние ПИФов, является домашнее хозяйство. Прибегая к услугам ПИФов, домашние хозяйства вынуждены снижать свое потребление до разумных пределов в соответствии со своими долгосрочными планами. В будущем периоде они смогут расходовать накопленный доход. Тем самым ПИФы защищают и обеспечивают рост доходов домашних хозяйств, более равномерно распределяя их во времени, и гарантируют им стабильность и уверенность в будущем. Снижая потребление, ПИФы положительно влияют на создание дополнительных инвестиционных ресурсов и уменьшение темпов инфляции.

Для финансового рынка очень важна консультативная роль ПИФов, позволяющая уменьшить вероятность допущения другими инвесторами ошибок. Являясь долгосрочным инвестором, Паевые инвестиционные фонды основывают выбор активов для портфеля на основе анализа базовых, фундаментальных показателей предприятия, и в меньшей степени - на техническом анализе состояния рынка. По моему мнению, такую оценку инструментов рынка можно считать справедливой и соответствующей экономическому состоянию эмитента. Это обстоятельство имеет особое значение в условиях, когда корпоративный рынок ценных бумаг еще не сформировался в достаточной мере и в условиях низкой капитализации не дает адекватной оценки будущей потенциальной стоимости активов. Тем самым, действия ПИФов по приобретению определенных инструментов служат для неспециализированных финансовых институтов и других инвесторов индикатором или указателем активов имеющих перспективу роста.

ПИФы способствуют справедливой оценке активов предприятий реального сектора, а также способствуют продвижению на рынок новых и перспективных предприятий путем поддержки их акций на торговых площадках. Таким образом, облегчая доступ на рынок перспективных предприятий и реальных инвесторов, ПИФы очищают фондовый рынок от суррогатов ценных бумаг и финансового мошенничества, создавая условия оздоровления всего рынка ценных бумаг.

Среди важнейших направлений позитивного воздействия инвестиционных фондов на инвестиционный процесс по указанным выше объектам этого воздействия автор выделяет:

- Создание дополнительных каналов притока сбережений;

- Обеспечение финансовыми ресурсами долгосрочных инвесторов;

- Снижение рыночной процентной ставки по займам и кредитам;

- Ускорение мобилизации временно свободного капитала;

- Повышение ликвидности, гибкости и доходности активов предприятий;

- Профессиональная оценка реальной рыночной стоимости активов предприятий;

- Продвижение на рынок и поддержка перспективных предприятий;

- Стабилизация доходов и рост доли сбережений в доходах семейных хозяйств;

- Оздоровление всего рынка ценных бумаг.

Степень позитивного влияния на инвестиционный процесс по вышеуказанным направлениям зависит от ряда факторов, способных его усилить.

Для стимулирования роста инвестиций Паевыми инвестиционными фондами необходима такая предпосылка, как рост доходов населения, содействующий формированию среднего класса. Инвестиционные фонды обеспечивают рост доходов его инвесторов выше уровня инфляции и способствуют формированию среднего класса. У инвесторов ПИФов появляется большая склонность к сбережению. Это обуславливает увеличение накопленного богатства, превращаемого в длительно хранимые финансовые активы, являющиеся мощным источником инвестиций. Таким образом, при условии роста доходов Паевые инвестиционные фонды смогут создать дополнительный приток инвестиций в экономику.

Другой фактор, способствующий притоку сбережений на финансовый рынок, является экономический рост и снижение инфляции. Значительная доля средств, расходуемая на потребление в условиях высокой инфляции, будет переложена в сбережения при условии роста экономики. Часть из них будет направлена в инвестиционные фонды, что позволит выполнять им свои задачи более полно.

Внешним источником пополнения инвестиций является иностранный капитал. Для привлечения долгосрочного иностранного капитала в больших масштабах необходимо расширить доступ иностранным компаниям на российский рынок. Присутствие иностранного инвестора на нашем рынке требует унификации нашего законодательства, большей информационной открытости и больших гарантий инвесторам. Приток иностранных инвесторов способствует повышению деловой активности российских предпринимателей, становлению цивилизованных деловых отношений, совершенствованию бухгалтерского учета, аудита, их унификации на основе международных стандартов.

Более детальная регламентация финансового и хозяйственного законодательства необходима не только для привлечения иностранных инвесторов. Данный фактор позволит очистить финансовые рынки от мошенничества и суррогатов ценных бумаг. Такие меры предотвращают возможность недоброкачественного управления активами коллективных инвесторов фондов, повышают их рейтинг доверия, а также позволяют привлечь к таким инвесторам больше средств. Являясь одним из коллективных инвесторов, а также управляющим большой частью их активов, инвестиционные фонды способны стать крупнейшим поставщиком долгосрочных инвестиционных ресурсов.

Усилению притока сбережений в инвестиционные фонды может способствовать также снижение спекулятивной активности на финансовых рынках. При выполнении данного условия будет решена проблема высокой волатильности российского рынка, которая несет с собой высокий риск операций. Инвесторы, самостоятельно осуществляющие инвестиции на финансовых рынках, особенно зарабатывающие на внутридневных колебаниях, в условиях низкой волатильности не могут получить прибыль, оправдывающую их постоянное присутствие на рынке. Отсутствие динамики значительного изменения курсовой стоимости активов в течение коротких промежутков времени открывает возможность для роста долгосрочных инвестиций. Т.е. спекулянты будут вынуждены придерживаться тактики долгосрочных инвестиций или отдать свои средства в управление Паевыми инвестиционными фондами. Таким образом, приток новых долгосрочных инвестиций на финансовые рынки будет спровоцирован снижением спекулятивной активности, волатильности и рискованности этих рынков.

Основными критериями при выборе населением того или иного финансового посредника в настоящее время остаются риск и доходность их обязательств. Если риск можно снизить изменением законодательства, то обеспечить необходимый, привлекательный для инвесторов уровень доходности инвестиционных фондов можно только экономическими мерами. Одной из таких мер является снижение банковской процентной ставки, так как при высоком риске и доходности рынка ценных бумаг немногим выше банковского процента банковский сектор будет оставаться более привлекательным для рядового инвестора.

Другой экономической мерой, которая могла бы способствовать повышению привлекательности вложений в паевые инвестиционные фонды, является сокращение использования государственных средств на финансирование текущих затрат бюджета и увеличение значения бюджета развития. При таком здоровом подходе государства к заимствованию средств на свободном рынке инвестиции в акции и облигации предприятий реального сектора становятся привлекательнее, т.е. растет интерес к реальным долгосрочным инвестициям. ПИФы же способствуют аккумуляции сбережений и их трансформации в долгосрочные инвестиции. Из этого следует, что значительная доля средств, высвобожденная из рынка государственных обязательств, может быть направлена в ПИФы.

Обобщая сказанное, можно выделить следующие факторы, усиливающие позитивное влияние ПИФов на инвестиционный процесс:

- Рост доходов населения, содействующий формированию среднего класса;

- Экономический рост и снижение инфляции;

- Расширение доступа иностранному капиталу на российский рынок;

- Детальная регламентация инвестиционного процесса законодательством;

- Снижение спекулятивной активности и волатильности финансовых рынков;

- Снижение банковской процентной ставки;

- Сокращение использования заемных средств на финансирование текущих затрат бюджета.

В результате проведенного исследования, необходимо отметить, что Паевые инвестиционные фонды, реализуя предпосылки эффективной организации и стимулирования роста инвестиций Паевыми инвестиционными фондами, способны позитивно воздействовать на инвестиционный процесс и экономику в целом по целому ряду направлений. Выявлены факторы, способные повысить эффективность этого воздействия. Однако развитие Паевых инвестиционных фондов происходило на разных периодах развития экономики, поэтому для каждого периода были характерны свои особые факторы, которые не одинаково оказывали воздействие на экономику. Из этого следует необходимость исследования факторов, способствующих развитию инвестиционного процесса на каждом из периодов развития экономики. Это позволит определить важнейшие условия эффективного воздействия Паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс на разных этапах развития экономики.



← предыдущая страница    следующая страница →
12




Интересное:


Вопросы анализа эффективности процедур банктротства
Основные направления и факторы позитивного воздействия паевых инвестиционных фондов на инвестиционный процесс
Государственный долг, как экономическая категория. Сущность, формы и структура государственного долга субъектов Российской Федерации, его основные характеристики
Агросервисное обслуживание сельхозтоваропроизводителей
Евразийство
Вернуться к списку публикаций