2011-09-28 09:00:18
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Принципы создания ценных бумаг



Принципы создания ценных бумаг


Необходимо начать с определения понятия создания ценных бумаг. Обобщив и проанализировав различные существующие определения этого процесса, можно охарактеризовать создание ценных бумаг как конструирование, разработку и реализацию новых финансовых инструментов, которые (действия) могут осуществляться с учетом новых подходов к решению проблем в области финансов.

Сначала следует определить два приоритетных направления развития фондового рынка при создании новой ценной бумаги. Во-первых, это может быть появление нового по сути инструмента, такого, как первая облигация с нулевым купоном. Это действительно своеобразный вид творчества, предполагающий появление качественно новой технологии. Во-вторых, это может быть конструирование инструмента, приспособленного для решения какой-то конкретной задачи, с помощью объединения уже существующих технологий.

Развитие процесса создания ценных бумаг в разных странах было обусловлено воздействием разных факторов, каждый из которых (или их комбинация) создал предпосылки для появления новых видов ценных бумаг и новых финансовых схем.

Важнейшим фактором можно назвать изменчивость цен.

Если говорить о ситуации, сложившейся на мировых рынках в последние пятьдесят лет, то можно утверждать, что, начиная с 70-х годов двадцатого века для мировых рынков становится характерным такое явление, как возросшие скорость, частота и амплитуда изменения цены, что в целом можно назвать увеличением изменчивости цен.

По оценкам западных аналитиков, на процесс создания новых ценных бумаг большое влияние оказала увеличившаяся изменчивость цен на валютном рынке (изменчивость обменного курса), на рынке капитала (изменчивость процентных ставок, повлекшая за собой сильные колебания доходности для долгосрочных долговых обязательств), на рынке товаров и услуг (изменчивость товарных цен, отразившаяся в изменении значения индекса промышленных товаров и индекса потребительских цен).

Причины этих изменений были следующие. Во-первых, воздействие инфляции, которая была одним из основных параметров, оказывающих влияние на развитие мировых финансовых и промышленных рынков в 70-е годы.

Во-вторых, значительное влияние на увеличение изменчивости оказал процесс глобализации рынков с учетом быстрых темпов развития экономики многих развивающихся стран.

В-третьих, значительно увеличилась скорость получения, обработки и использования информации, на которую рынки стали быстрее реагировать.

Изменчивость цен означает увеличение риска, что, как мы увидим в дальнейшем при рассмотрении практики создания государственных ценных бумаг в различных странах, нашло своё отражение при создании соответствующих финансовых инструментов.

Глобализация рынков также способствовала созданию новых ценных бумаг.

В данном случае речь идет о том, что глобализация финансовых рынков приводит к усилению конкуренции за привлечение капитала. Причем эта конкуренция характерна не только для государственных займов разных стран между собой, но для государственных и корпоративных займов.

В результате процесса глобализации у потенциальных инвесторов появился более широкий выбор инструментов для вложения денег.

Фактически это привело к тому, что при конструировании государственных ценных бумаг в них стали закладывать дополнительные льготы и возможности. Появились государственные ценные бумаги, которые были четко ориентированы на конкретную группу инвесторов, преследующих свои цели.

Также государства стали выходить на международные рынки капиталов, что привело к созданию такого рынка и установлению определенных правил игры на нем.

К факторам, оказавшим значительное воздействие на процесс создания новых ценных бумаг, следует отнести также достижения в области технологий.

Достижения в компьютерной области, а также в области телекоммуникаций сделали рынок ценных бумаг более доступным для большего количества инвесторов и сделали возможной большую скорость реагирования рынка на изменения.


Определим основные принципы создания ценных бумаг.

Основной целью (и желаемым результатом) создания новой ценной бумаги является обеспечение оптимального решения какой-либо проблемы с учетом всех возможных факторов и с максимальным использованием всех существующих возможностей.

Учитывая вышеизложенное, можно выделить следующие принципы:

1. Принцип предварительного анализа рынка.

2. Принцип адекватных инвестиционных характеристик.

3. Принцип целевого характера эмиссии (принцип окупаемости).

4. Принцип обеспечения интересов вкладчиков.

5. Принцип доступности и прозрачности информации. Рассмотрим подробнее и обоснуем данные принципы.


Принцип предварительного анализа рынка.

Принцип предварительного анализа рынка на предмет перспективы данной ценной бумаги фактически означает необходимость определения ниши на рынке для данной ценной бумаги и возможных последствий эмиссии.

Определение ниши для данной ценной бумаги предполагает предварительную оценку рынка по следующим направлениям.

Во-первых, оценка ценных бумаг-конкурентов (т.е. тех ценных бумаг, которые уже существуют на рынке) с точки зрения их инвестиционных характеристик (доход, риск, способ выплаты дохода).

Во-вторых, определение (с учетом привлекательности того или иного инструмента) круга потенциальных инвесторов.

В-третьих, соответствие новой ценной бумаги существующим законодательным нормам (внутристрановым, международным), регулирующим как качественные, так и количественные характеристики эмиссии.

В-четвертых, определение той реальной суммы денег, которую можно привлечь с помощью размещения ценных бумаг с определенными характеристиками среди определенного круга инвесторов.

Здесь возникает и решается вопрос о том, какой именно должна быть по характеру новая ценная бумага для того, чтобы заинтересовать определенный круг потенциальных инвесторов: принципиально новая или приблизительно такая же, как другие популярные бумаги, но с более привлекательными для инвестора характеристиками.

Если мы говорим о создании государственных ценных бумаг, то следует учитывать, что так называемые операции на открытом рынке (операции с государственными ценными бумагами) являются одним из наиболее важных методов кредитно-денежной политики и служат для регулирования и контроля денежного предложения в стране. Поэтому при подготовке эмиссии государственных ценных бумаг необходимо предварительно оценивать те последствия, которые может иметь создание данного инструмента как для экономики в целом, так и для отдельных сегментов рынка ценных бумаг.

Следует подчеркнуть, что анализ рынка является необходимым предварительным этапом для создания перспективного и жизнеспособного финансового инструмента.



← предыдущая страница    следующая страница →
1234




Интересное:


Понятие и содержание портфеля ценных бумаг
Управление Банком России золотовалютными резервами
Роль и потенциал коммерческих банков на рынке ценных бумаг России
Ломбардные кредиты и операции РЕПО в деятельности Центрального Банка России
Казначейские обязательства
Вернуться к списку публикаций