2011-06-17 09:00:51
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Государственные краткосрочные и среднесрочные обязательства



Государственные краткосрочные и среднесрочные обязательства


Тактические и стратегические достижения рынка ГКО

По замыслу Правительства РФ 1996 г. для российского рынка ценных бумаг должен был стать годом эффективного управления государственным долгом и рационального регулирования денежных потоков между всеми сегментами финансового рынка.

В начале 1996 г. Правительством РФ была поставлена задача уменьшения доходности по государственным ценным бумагам и направления свободных денег в реальный сектор экономики. Поэтому уже в начале этого года началось постепенное снижение процентных ставок (см. рис. 1).

Динамики средневзвешенной доходности 19-го и 51-го выпусков ГКО

Рис. 1. Динамики средневзвешенной доходности 19-го и 51-го выпусков ГКО. (Источник: Рынок ценных бумаг, 1996, N 6, С.2.)

 

Для исследования причин быстрого снижения доходности по ГКО (индекс обобщенной доходности ГКО за первые два месяца 1996 г. упал с 154% до 60% ) целесообразно рассмотреть факторы, определяющие динамику рыночных процентных ставок.

Анализ конъюнктуры любого рынка заключается в анализе спроса и предложения. Главным фактором, определяющим спрос на рынке ГКО является характер денежно-кредитной политики. Центральный банк регулирует предложение денег в соответствии с приоритетами и потребностями государства путем эмиссии денег или ограничения денежной массы. Государственные ценные бумаги - один из инструментов денежно-кредитной политики правительства, когда спрос на них растет, то процентные ставки падают. Когда ЦБ РФ проводит денежную рестрикцию, он продает имеющиеся у него государственные облигации и их ставки двигаются в обратном направлении. Анализ динамики индекса обобщенной доходности рынка ГКО и темпов прироста реальной денежной массы показывает, что указанная зависимость прослеживается достаточно четко (см. рис. 2).

Следует отметить, что четкая зависимость между двумя рассматриваемыми показателями может быть нарушена вследствие действия дополнительного фактора, влияние которого может оказаться очень сильным (например, инфляционное ожидание).

Динамика темпов прироста реальной денежной массы и индекса доходности рынка ГКО

Рис. 2. Динамика темпов прироста реальной денежной массы и индекса доходности рынка ГКО. (Источник: Рынок ценных бумаг, 1996, N 8, С.29.)


В мае - июле 1995 г. индекс доходности ГКО стабильно рос, в то время как темпы прироста реальной денежной массы оставались положительными (см. рис. 2.2). Это объясняется массированной скупкой долларов Центральным банком. Наращивая свои денежно-валютные резервы, ЦБ РФ вынужден эмитировать рубли, тем самым увеличивая денежную массу, что ведет к повышению уровня инфляции.

В настоящее время инфляция постепенно утрачивает свое значение: происходит стабилизация денежного обращения в стране. Однако участники рынка достаточно оперативно реагируют на ухудшение инфляционной остановки, повышая процентные ставки (см. рис. 3).

Динамики индекса доходности рынка ГКО и индекса потребительских цен

Рис. 3. Динамики индекса доходности рынка ГКО и индекса потребительских цен. (Источник: Рынок ценных бумаг, 1996, N 8, С.30.)



← предыдущая страница    следующая страница →
123456




Интересное:


Россия на международном рынке еврооблигаций
Организация Банком России притока иностранных инвестиций на внутренний рынок ценных бумаг
Обеспечение информационной прозрачности предприятия в отношениях с инвесторами
Облигации внутреннего валютного займа
Минимизация расчетных рисков в инфраструктуре рынка ценных бумаг
Вернуться к списку публикаций