2010-04-26 15:14:29
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Организационное обеспечение эмиссии корпоративных ценных бумаг



Организационное обеспечение эмиссии корпоративных ценных бумаг


Основными инструментами финансирования инвестиционных проектов (из числа ценных бумаг) являются акции и облигации.

На начальном этапе производится рассмотрение следующих основных фундаментальных свойств ценных бумаг:

- имущественные и неимущественные права инвестора;

- срочность;

- приоритет при получении дохода и при ликвидации предприятия (блок 1).

При принятии решения об эмиссии предприятие должно определить вид необходимого капитала: заемный или привлекаемый (блок 2). Критерии выбора:

- предполагает ли предприятие возвращать капитал через определенное время с процентами;

- отношение руководства предприятия к разводнению капитала.

При осуществлении выбора в пользу акций (блок 3), то решается задача выбора вида акций (блок 4).

Выбор производится с учетом объема прав, который заемщик считает возможным делегировать держателям акций.

При выборе в пользу обыкновенных акций (блок 5) номинал устанавливается равным номиналу обыкновенных акций, находящихся в обращении на данный момент (блок 6).

Если выбор производится в пользу привилегированных акций, то номинал устанавливается равным соотношению требуемого объема инвестиций к предполагаемому числу акций (блок 7).

Выбор в пользу заемного капитала (блок 8) ставит вопрос о предоставлении будущим держателям облигаций права конвертации. Ответ основывается на сравнительной оценке преимуществ и недостатков эмиссии конвертируемых и неконвертируемых облигаций по следующим пунктам:

- возможность обеспечения сравнительно высокой стоимости заимствования;

- возможность разводнения акционерного капитала;

- возможность невозврата основной суммы долга (блок 9).

При выборе в пользу неконвертируемых облигаций финансирование полностью переходит в плоскость долгового и возникает вопрос о залоговом обеспечении (блок 13).

При наличии активов, которые заемщик в состоянии использовать в данном качестве (или существует возможность их получения), профессиональным оценщиком производится их классификация (блок 14) и определение рыночной стоимости (блок 15).

По виду дохода, получаемого облигационером, облигации делятся на две группы: купонные и бескупонные (блок 10).

Выбор производится в зависимости от степени риска процентных ставок, присущей каждой из групп.

Предполагаемый номинал купонной облигации (блок 11) рассчитывается аналогично расчету номинала привилегированных акций (блок 12). Номинал дисконтных облигаций рассчитывается по формуле:

где К - явная стоимость заимствования, % (блок 16).

Наряду с институциональным или кредитным источниками компания для снижения затрат на привлечение и обслуживание инвестиций может использовать и собственные средства.

При определении существования такой возможности (блок 17) формируется комбинация с определением конкретного размера инвестируемых собственных средств и их доли в общей сумме требуемых инвестиций (блок 18).

Определение характера и степени влияния рассматриваемого источника (комбинации источников) финансирования инвестиционного проекта на показатели финансового состояния предприятия производится с помощью эвристического метода, основанного на выделении основных сильных и слабых сторон альтернативных источников и приблизительной качественной оценке их сравнительной эффективности (блок 19).

Применение данного метода позволяет оценить влияние потенциального источника финансирования на показатель ликвидности фирмы (блок 20), после чего результата фиксируется (блок 21), и на финансовую устойчивость в целом (блок 22).

На основе рассмотрения всех качественных оценок, полученных различными методами в результате прохождения данной ступени (блок 23), учитывая стратегические цели и задачи развития предприятия, производится сравнительный анализ вероятных способов проектного финансирования и выбор в пользу одного из них (блок 24).



← предыдущая страница    следующая страница →
12345678




Интересное:


Прямые операции Банка России с ценными бумагами
Казначейские обязательства
Регулирование активных операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг
Облигации федерального займа
Действия Банка России по регулированию объема иностранных инвестиций во внутренние государственные долговые обязательства после августовского кризиса
Вернуться к списку публикаций