2010-04-26 14:05:21
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Обоснование состава организационно-методического обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг



Обоснование состава организационно-методического обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг


Наше исследование по выявлению резервов предприятия, способствующих повышению его значимости при первичном размещении побочно показывает, что если на биржевом рынке при наличии соответствующей специальной инфраструктуры степень ликвидности ценных бумаг зависит от активности брокеров и дилеров, то на внебиржевом - от усилий самого эмитента.

Поэтому защиту интересов инвесторов в плане ликвидности вложений мы считаем вторым резервом предприятия.

Таким образом, максимальный эффект от занятия эмитентом активной позиции при первичном размещении может быть получен от реализации им комплекса мер по обеспечению информационной прозрачности ПХД и ликвидности эмитируемых ценных бумаг (см. рис. 2).

Рисунок 2. Комплекс мер, рекомендуемый эмитенту к исполнению при первичном размещении ценных бумаг


Подобная схема использования резервов, на наш взгляд, способствует созданию и развитию репутации предприятия как заемщика, что, в дальнейшем, позволит ей осуществлять заимствования (в том числе и на рынке ценных бумаг), характеризующиеся как более выгодными условиями, так и более низкой стоимостью обслуживания, поскольку наличие подобного нематериального актива позволяет резко снизить размер агентских издержек. Необходимо отметить, что размер платы эмитента за использование репутации андеррайтера имеет смысл регулировать в административном порядке.

Аргументация данного положения заключается в следующем.

Рынок ценных бумаг в мире является одним из наиболее регламентированных рынков. Сложность отношений на рынке, его массовость, присущий рынку риск, интересы безопасности участников заставляют государство вводить многочисленные нормы и правила, учреждать различные регулирующие институты.

Самой распространенной ошибкой даже на развитом рынке ценных бумаг является внедрение норм, чрезмерно увеличивающих цену регулирования -затраты времени и средств участников рынка на выполнение требований регуляторов, чаще всего заполнение излишних форм отчетности, или обеспечение каких-либо избыточных процедур.

Хотя часто это делается для защиты инвесторов, стоимость такого регулирования ложится в конечном счете на их же плечи. Так же при этом уменьшается ликвидность рынка, поскольку растет цена каждой сделки, и часть сделок становится совершать невыгодно - число сделок на рынке становится меньше, меньше желающих продать и купить бумаги. С этими ошибками борются введением специальных государственных органов, которые относительно независимы от регуляторов и осуществляют мониторинг стоимости издаваемых норм как для государственных регуляторов, так и саморегулируемых организаций.

Принципиальным является то, что в задаче регулирования ценных бумаг интересы участников рынка и государства совпадают. Регулирование нужно для того, чтобы предупреждать и разрешать конфликты участников, улучшать управление рисками, уменьшать вероятность мошенничества, стимулировать увеличение ликвидности, внедрять лучшие бизнес - практики и стандарты деятельности. Все эти цели регулирования общие как у участников рынка, так и у государства.

Детальную разработку этого положения мы оставляем за рамками нашей работы ввиду того, что оно потребует отдельного и глубокого исследования.

Таким образом, считаем возможным получение российскими компаниями дополнительного дохода за счет активизации их деятельности на первичном рынке ценных бумаг.

Для этого нужно:

1) делегировать определенные полномочия и ответственность за эффективность действий при первичном размещении ценных бумаг специальному подразделению эмитента;

2) структурировать процедуру обеспечения максимального эффекта от проводимых эмиссий.

Суть задач подразделения должна заключаться в:

1) предоставлении инвесторам определенного, должным образом структурированного объема информации о ПХД эмитента;

2) обеспечении достаточного уровня ликвидности эмитируемых ценных бумаг для оптимизации стоимости заимствования;

3) изучении конъюнктуры фондового рынка на предмет эффективности обеспечения эмитируемых ценных бумаг залогом и поддержания ликвидности предмета залога.



← предыдущая страница    следующая страница →
123456




Интересное:


Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты
Формирование портфеля ценных бумаг
Корпоративные облигации - инструмент долгосрочных инвестиций
Облигации федерального займа
Роль политики валютного курса Банка России в кризисе рынка государственных ценных бумаг 1998 года
Вернуться к списку публикаций