2010-04-26 14:05:21
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Обоснование состава организационно-методического обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг



Обоснование состава организационно-методического обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг


О недостаточности информации экономического характера на данный момент в России говорят:

- М. Мобиус: «Российский рынок отличается... недостатком информации».

- О. Ринк: «Даже такой, казалось бы обработанный участок, как рынок финансовой информации - на нем действует около 3000 агентств, из них 300 достаточно крупные, страдает от недостатка информации».

Общедоступная информация характеризуется большими объемами, закрытая - малыми. На получение закрытой информации инвестор несет несравнимо большие издержки, чем на получение общедоступной. Таким образом, ему приходится решать вопрос: что первично - информация или затраты на ее получение? Как гипотезу, выдвигаем следующее предположение.

Потребность в информации у инвестора первична, но необходимый минимальный объем потребляемых им сведений определяется уровнем допускаемого риска - тем максимальным уровнем неопределенности, который он (инвестор) может себе позволить. Под объемом понимаем разнообразие сведений об эмитенте, освещающих его с достаточной полнотой. Получаемая инвестором в пределах данного объема информация определяется не столько максимальной суммой денег, которую он способен выделить на получение необходимых сведений, сколько его способностью их воспринять, осмыслить и качественно переработать. Именно эта способность - «информационный КПД инвестора» - обуславливает рациональный размер средств, который нужно выделить для получения информации. Поскольку аналитический аппарат любого инвестора имеет ограниченную пропускную способность, то избыток информации будет представлять деньги, выброшенные «на ветер».

Все оценки выше рассмотренных аспектов сведем в таблицу (см. табл. 1.).


Таблица 1. Характеристики раскрытия информации различного режима доступности о ПХД предприятия


Характеристики

Информация

Общедоступная

Закрытая

1. Цели раскрытия информации: а) повышение капитализации

+

+

б) защита прав инвесторов

+

+/-

2. Доступность широкому кругу инвесторов

+

-

3. Абсолютность достоверности информации



4. Последствия не предоставления информации

-

+/-

5. Последствия обнародования

информации: а) санкционированного

+

+/-

б) несанкционированного

+

-

б. Достаточность объемов информации у заинтересованных лиц

-

-

7. Размер издержек инвестора на получение информации

малый

большой

«+»- ответ положительный «-» - ответ отрицательный

«+/-» - получение однозначного ответа затруднено


Сопоставление полученных оценок позволяет говорить о следующем. Как само раскрытие общедоступной информации, так и соответствующая подготовка к раскрытию информации обоих видов на фоне приблизительно одинаковых оценок их качества мы определяем как первый резерв, являющийся значимым и способным генерировать экономический эффект.

Поскольку полная ликвидация проблемы информационной недостаточности при первичном размещении из-за существования некоторых аспектов деятельности заемщика, сведения о которых принципиально нераскрываемы, невозможна, то эмитенту необходимо в соответствующих рамках обеспечить неущемление интересов инвесторов.



← предыдущая страница    следующая страница →
123456




Интересное:


Восстановление рынка государственных ценных бумаг в Российской Федерации
Теоретические основы функционирования фондового рынка и его субъектов
Минимизация расчетных рисков в инфраструктуре рынка ценных бумаг
Операции Центрального банка по переучету векселей
Структура и организационные особенности рынка еврооблигаций
Вернуться к списку публикаций