2010-04-26 13:54:47
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Существующие проблемы проведения предприятиями заимствований на фондовом рынке



Существующие проблемы проведения предприятиями заимствований на фондовом рынке


В трактовке В. Шершульского к преимуществам для эмитента подобного распределения ролей стоит отнести возможности фактического использование чужого опыта, повышения качества и надежности обслуживания, улучшения управляемости и др.

С целью получения количественной оценки влияния отводимой эмитенту степени пассивности при первом размещении облигаций на стоимость обслуживания займа проведем исследование предложения на рынке услуг посредников. Для этого сведем в таблицу перечень услуг, описание ее сущности, стоимость каждой услуги а также вид посредника, ее выполняющего.

На основе трудов М. Алексеева, Н. Берзона, В. Колесникова и В. Торкановского, Р. Тьюлза и др. упорядочен перечень и сущность методов формирования информационных потоков и видов контактов посредников с инвесторами. Состав и содержание нормативно закрепленных этапов эмиссии ценных бумаг приведен в соответствии с ФЗ «О РЦБ».

Информация о стоимости услуг посредников имеет следующее происхождение.

С. Блэк: «Большинство консультантов полагает, что невозможно предоставить исчерпывающие услуги в области паблик рилейшенз за сумму, меньшую чем 20000 фунтов стерлингов в год...». Исходя из этого мы считаем, что стоимость ПР - услуг при определении круга потенциальных инвесторов и организации встреч, равная приблизительно 800 долларов США, вполне оправдана, учитывая небольшой срок воздействия и, соответственно, короткую жизнь мер и планов, разрабатываемых ПР - компаниями.

К. Мальцев: «Salesman - это человек, который сопровождает... инвестора, являясь в некотором роде гидом; это человек, который общается с инвестором», «Комиссионные... составляют от 0,1% до 1% в зависимости от бумаги и сложности выполнения заказа».

Л. Федун: «Только затраты на подготовку печатных материалов и распространение информации (без учета гонораров консультантам) составляют 300 тысяч долларов в год».

Дж. МакРобертс: «...мы устанавливаем ежемесячную плату за консультирование (по привлечению инвестиций на предприятие). Обычно эта сумма составляет 10-25 тыс. долларов в месяц. Наша работа длится как минимум три-четыре месяца». А. Гийярд: «...проверка должной добросовестности (due diligence), очень дорого обходится - до 100 тыс. долларов».

В. Колесников, В. Торкановский: «Величина ценового спрэда (разницы между публичной ценой продажи бумаги и ценой ее выкупа у эмитента)... колеблется от 1 (крупная кредитоспособная компания) до 20% (небольшая венчурная компания)».

Р. Тьюлз и др.: «Выяснить, каким образом обычно устанавливается плата за услуги гарантов, можно из информации еженедельного журнала «Investment Dealers Digest»... в типичном предложении...: 16.25 долл. минус 68 центов... Вознаграждение менеджера составляет 68 центов...». Следовательно, не сложно рассчитать, что вознаграждение составляет: 0,68/15,57=0,044=4,4% от суммы, остающейся в распоряжении эмитента.



← предыдущая страница    следующая страница →
12345678




Интересное:


Действия Банка России по регулированию объема иностранных инвестиций во внутренние государственные долговые обязательства после августовского кризиса
Направления конструирования новых государственных ценных бумаг на российском рынке
Регулирование активных операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг
Некоторые аспекты анализа депозитарных операций
Вексельные операции - правовая природа, бухгалтерский учет налогообложения
Вернуться к списку публикаций