2010-04-26 13:54:47
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Существующие проблемы проведения предприятиями заимствований на фондовом рынке



Существующие проблемы проведения предприятиями заимствований на фондовом рынке


Объем денежных средств, привлеченных корпорациями через рынок облигаций, является основными показателем эффективности его функционирования.

Развитие мирового финансового рынка сейчас уже невозможно представить без огромного количества долговых инструментов и их всевозможных модификаций. Рынки облигаций - неотъемлемые составляющие мирового финансового пространства. Трудно даже выделить тот или иной сектор рынка облигаций, который заметно опережал бы в своем развитии остальные сегменты, настолько они органично взаимосвязаны. Однако на развивающихся рынках зачастую существуют достаточно сильные диспропорции, вызванные локальными особенностями развития. Это в полной мере можно сказать и о России, где рынок облигаций развивается очень неравномерно.

Для того чтобы эмиссионные долговые ценные бумаги нормально существовали в качестве объекта размещения капитала, они должны быть как минимум выпущены и обращаться на нормально функционирующем рынке.

С момента начала проведения экономических реформ рынок корпоративных облигаций привлекает к себе все больше и больше внимания профессиональных участников фондового рынка, специалистов и регулирующих органов. Такое внимание, однако, обусловлено не бурными процессами развития корпоративного облигационного рынка, а его незначительными масштабами и застойным характером.

Несмотря на непродолжительную историю российского рынка корпоративных облигационных займов, в его развитии можно выделить два этапа:

- с 1992 г. по конец 1996 г. на рынке доминировали так называемые товарные займы, обеспеченные и погашаемые определенным видом товара повышенного спроса. Такие займы органично вписывались в структуру рынка «переходного периода», характеризовавшегося дефицитностью экономики и высоким уровнем инфляции;

- с конца 1996 г. в экономике страны наметилась тенденция к макроэкономической стабилизации, снижению уровня инфляции и процентных ставок. К этому времени был также преодолен товарный дефицит. В этих условиях облигационные займы стали приобретать более рыночные классические черты: возросло число финансовых займов, предусматривающих денежное погашение облигаций.

Среди реализованных российскими компаниями облигационных займов можно выделить несколько различных моделей, характеризуемых особыми условиями размещения, обращения и погашения облигаций (таблица 1.).

Тем не менее на российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации занимают более чем скромное место. Это относится как к объемам выпуска в целом, так и к доле облигаций вращающихся на рынке ценных бумаг. По официальным данным, за 1992-1997 гг. было зарегистрировано всего 259 выпусков облигаций акционерных обществ, предприятий и организаций на общую сумму около 6 трлн. неденоминированных рублей по номинальной стоимости (таблица 2.).


Таблица 1. Наиболее примечательные и крупные выпуски корпоративных облигационных займов


Тип облигаций

Эмитент

Краткая характеристика

«Товарные»


Облигации обеспечены и (или) погашаются определенным видом товара

Автомобильные

Жилищные


АвтоВАЗ, ГАЗ

РОССТРО, САС -

недвижимость

Автомобилями

Квартирами

Телефонные


Уралсвязьинформ


Установкой телефонных номеров


Прочие


Коминефть, Русский сахар и др.

Нефтью, сахаром и др.


Конвертируемые


НК «ЛУКОЙЛ»


Облигации конвертируются в акции компании.

В погашение долгов перед бюджетом

Юганскнефтегаз, Самаранефтегаз

Выпуск облигаций осуществляется в погашение задолженности предприятий по налоговым платежам в федеральный бюджет.

С государственными

гарантиями

РАО «ВСМ»


Облигации обеспечены государственными гарантиями


Еврооблигации


Сибнефть,Мосэнерго, Татнефть, ЛУКОЙЛ


Размещение облигаций осуществляется на внешних рынках капитала



← предыдущая страница    следующая страница →
12345678




Интересное:


Роль политики валютного курса Банка России в кризисе рынка государственных ценных бумаг 1998 года
Особенности становления и перспективы развития рынков ценных бумаг различных эмитентов в рамках российского фондового рынка
Векселя
Понятие и содержание портфеля ценных бумаг
Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты
Вернуться к списку публикаций