Теоретические основы функционирования фондового рынка и его субъектов

Регистраторы и депозитарии оказывают услуги по ведению реестра и учету прав на выпускаемые ценные бумаги.

Для обеспечения начального минимального объема торгов выпускаемыми ценными бумагами эмитент заключает договор с четырьмя-пятью маркет-мейкерами, являющимися дилерами, постоянно объявляющими твердые котировки на покупку и продажу и вступающими в сделки за свой счет. Государство в лице Государственной Думы РФ (ГД РФ) создает эффективную систему регулирования фондового рынка, в том числе и первичного, охватывающую всех субъектов рынка ценных бумаг и обеспечивающую осуществление ими своей деятельности в соответствии с установленными правилами. Органом регулирования рынка ценных бумаг является ФКЦБ РФ.

Деятельность ФКЦБ и ГД РФ направлена на защиту общественных интересов, создание свободного и открытого, справедливого и упорядоченного рынка, увеличение глубины и ширины фондового рынка, обеспечение доступности и открытости информации и др.

Огромные заслуги ФКЦБ в создании регулятивной инфраструктуры рынка и его институтов, в раскрытии информации, защите прав инвесторов, формировании системы надзора за рынком также общепризнанны как и неоднозначность деятельности комиссии в девяностых годах прошлого века и конфликтность ее решений.

Было сделано многое, но не все, что могло предпринять государственное ведомство для того, чтобы фондовый рынок выполнил свою аллокационную функцию и обеспечил приток инвестиций в производство. Ни одна из целей регулирования рынка не достигнута.

Неотрегулированное состояние рынка ценных бумаг имеет прямое отношение к тому, что за последние десять лет в страну так и не удалось привлечь серьезных долгосрочных капиталовложений и что экономическое положение России в настоящее время достаточно тяжелое.

Начавшийся в 1999 г. экономический рост не может быть устойчивым без увеличения объемов инвестиций в реальный сектор экономики и укрепления фондового рынка (см. табл. 2).

Таблица 2. Динамика объема производства промышленной продукции в РФ в период с 1.04.99 по 1.07.2000 г.

За второе полугодие 2000 г. по данным Банка России, Российской Федерацией привлечено 1,8 млрд. долларов прямых инвестиций (83% по отношению ко второму полугодию 1999 г.) и 0,1 млрд. долларов портфельных инвестиций. В отчете Российско-Европейского центра по экономической политике указывается, что за весь период проведения реформ с 1993 г. Россией было привлечено лишь 9,2 млрд. долларов иностранных инвестиций (0,8% ВВП). В качестве сравнения приведем прогноз Минэкономики РФ, в котором говорится о необходимости получения 10-12 млрд. долларов иностранных инвестиций в год для поддержания устойчивого экономического роста.

С другой стороны широкое привлечение иностранных инвестиций вряд ли возможно до начала устойчивого экономического роста на основе перетока внутренних накоплений в реальный сектор производства. В первую очередь через фондовый рынок. Таким образом, на современном этапе развития отечественной экономики особую значимость приобретают вопросы развития первичного рынка корпоративных долговых ценных бумаг.