2007-10-26 00:00:00
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Корпоративные облигации - инструмент долгосрочных инвестиций



Корпоративные облигации - инструмент долгосрочных инвестиций


Однако доходность по госбумагам в 2001 г. снижалась значительно быстрее, чем доходность корпоративных облигаций. Как следствие, ставки купонов по облигациям, рассчитанные на основании ОФЗ, оказывались ниже рыночных, что снижало ликвидность рынка.

Поэтому со второй половины 2001 г., многие облигационные выпуски сочетали в себе механизм досрочного выкупа займа эмитентом с регулярным пересмотром процентной ставки эмитентом накануне исполнения выкупа. Такое многообразие форм облигационных займов, настраиваемых эмитентами для широкого круга инвесторов привело к тому, что общий объем рынка корпоративных облигаций к началу 2003 г. составил более 111,76 млрд. руб. Динамика объемов первичных размещений корпоративных облигаций (в стоимостном выражении) за период с 1999 г. по 2003 г. по отраслям экономики представлена на рис.1.

В структуре заимствований основная сумма привлеченных средств приходится на нефтегазовую промышленность - 29% (ОАО "Газпром", ОАО "ТНК", ОАО "Лукойл", АО "Татнефть" и др. компании) и финансовый сектор - 29,5% (ОАО "Внешторгбанк", ОАО "ИМПЭКСБАНК", АКБ"МДМ",КБ "Промсвязьбанк", ООО "АЛЬФАФИНАНС, ООО "Гута-инвест", ЗАО "Балтийское финансовое агентство", ООО "Гута-инвест" и др. банки и компании). Значительные средства были привлечены другими отраслями промышленности: энергетика - 9.7 % (РАО «ЕЭС России», ОАО «Тюменьэнерго», ОАО «Ростовэнерго», ОАО «Самараэнерго» и др.), металлургия - 8.4% (ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат", ОАО "Челябинский металлургический комбинат", ОАО "Нижнетагильский металлургический комбинат" и др.), машиностроение - 9,0% (ОАО "АВТОВАЗ", ОАО "Концерн "Ижмаш", ОАО "Волжский трубный завод", ОАО "Северский трубный завод" и др.), химическая - 4,5% (ОАО "Каустик", ЗАО "Кремний", ОАО "Невинномысский Азот" и др.), пищевая - 2,5% (ОАО "Лианозовский молочный комбинат", ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", ОАО "Русский продукт" и др.). Меньшая часть заимствований пришлась на инфраструктуру: связь - 4,0% (ОАО "Московская ГТС", ОАО "Казанская ГТС", ОАО "Уралсвязьинформ", ОАО"Башинформсвязь", ОАО "Волгателеком" и др.), транспорт - 1,5% (ОАО "Аэрофлот").

При этом можно отметить, что в 1999 - 2000 гг. заимствования осуществляли крупные российские экспортеры минеральных ресурсов (ОАО "Газпром", ОАО "ТНК", ОАО "Лукойл") и компании - монополии из других отраслей реального сектора экономики России ( РАО «ЕЭС России», ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат", АК"АЛРОСА" (ЗАО) и др.). Более поздние заимствования в 2001-2003 г. проводились менее крупными компаниями с широкой географией отраслей экономики (ОАО "АВТОВАЗ", ОАО "Невинномысский Азот", ОАО "Волжский трубный завод", ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", ОАО "Московская ГТС" и др.).

Сроки заимствования до 2003 г. находились в интервале до года и только последний выпуск облигаций ОАО "Московская ГТС" (март 2003 г.) увеличил срок обращения бумаг до 2-х лет. Это событие знаковое и говорит о готовности инвесторов вкладывать денежные средства в бумаги на срок более одного года, приближая рынок долговых инструментов к мировым стандартам.

Более подробное исследование первичного рынка корпоративных облигаций в отраслевом и региональном разрезе представлено авторами настоящей статьи в работе [1].

Вторичный рынок корпоративных облигаций испытывает туже динамику роста, что и рынок первичных размещений. Динамика объемов первичных размещений и вторичных торгов корпоративными облигациями (в стоимостном выражении) за период с 1999 г. по 2002 г. представлена на рис.2.

Наблюдается увеличение числа инвесторов осуществляющих операции с корпоративными облигациями на вторичном рынке. С 1999 г. по 2000 г. на рынке корпоративных облигаций в качестве инвесторов участвовало небольшое количество крупных банков. При первичном размещении бумаги приобретались 10-20 инвесторами, поэтому количество операций на вторичном рынке было незначительным. В 2001 г. ситуация претерпела кардинальные изменения - количество инвесторов возросло, что привело к росту ликвидности вторичного рынка. Если в январе 2001 г. оборот вторичного рынка корпоративных облигаций составил около 0,7 млрд. руб., то в январе 2002 г. - 5,5 млрд. руб., при этом количество сделок за это же время увеличилось с 110 до 1470. Круг облигаций, сделки по которым идут каждый день значительно расширился. В начале 2003 года сделки заключались каждый день по более чем 15 бумагам (РАО «ЕЭС России», ОАО"Газпром", ОАО"Лианозовский молочный комбинат", ОАО "Московская ГТС" ,ОАО «НГК «Славнефть», ОАО "ТНК", ОАО Концерн "Калина", АК"АЛРОСА" (ЗАО), ОАО ОМЗ (Группа Уралмаш-Ижора), ОАО "ММК", АИНКБ "Новая Москва" (ЗАО), КБ "Промсвязьбанк" (ЗАО), ОАО "Уралсвязьинформ", ОАО "Волжское пароходство" и др.).

Итак, созданная инфраструктура РЦБ, подкрепленная правовой базой, регулирующей взаимоотношения между эмитентами и инвесторами, а также широкий выбор долговых ценных бумаг позволяет хозяйствующим субъектам занимать денежные ресурсы на РЦБ, обеспечивая в тоже время эффективность механизма межотраслевого перелива капитала.



← предыдущая страница    следующая страница →
12




Интересное:


Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты
Муниципальные ценные бумаги
Управление Банком России золотовалютными резервами
Облигации Сберегательного займа РФ
Обоснование состава организационно-методического обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг
Вернуться к списку публикаций