2011-12-28 12:10:15
ГлавнаяБиржи и биржевое дело — Роль и потенциал коммерческих банков на рынке ценных бумаг России



Роль и потенциал коммерческих банков на рынке ценных бумаг России


Необходимо учитывать, что если по всем кредитным организациям вложения (в форме кредитов, государственных ценных бумаг, векселей и акций) составили в среднем 63,7 % всех активов, то при рассмотрении этого показателя в разрезе групп банков мы получим несколько иную картину. Данные позволяют сделать следующий вывод: величина удельного веса «работающих активов» (то есть активов, приносящих доход) кредитной организации прямо пропорциональна величине ее активов, то есть чем меньше величина активов коммерческих банков, тем ниже показатель использования ею имеющихся активов для вложений с целью получения дохода. Так, удельный вес таких вложений кредитных организаций первой группы составил на 1 января 2002 года 73,3 %, тогда как по другим группам (оперирующим меньшими активами) этот показатель постепенно сокращается и для 5 группы, например, он составил всего 45,2 % от всех активов этой группы.


Таблица 2.

Удельный вес отдельных показателей деятельности кредитных организаций РФ, сгруппированных по величине активов (по отношению к активам)


 


на 1 января 2001 г.

На 1 января 2002 г.

1-5

6-20

21-50

51-

200

201-

1000

1001-

1311

Итого

1-5

6-20

21-50

51-

200

201-

1000

1001-

1319

Итого

Кредиты, предоставленные предприятиям, организациям, банкам и физическим лицам, - всего

46,5

36,1

45,2

36,5

32,3

29,3

41,1

51,4

41,4

53,5

44,6

37,0

32,3

47,1

Вложения в государственные ценные бумаги

22,8

7,7

6,4

5,8

4,6

3,0

13,1

19,1

5,5

4,7

3,6

3,4

1,7

10,7

Вложения в векселя

0,9

5,2

7,6

7,8

10,4

9,7

4,6

1,9

5,5

3,6

8,0

10,9

10,4

4,7

Вложения в акции и паи предприятий и организаций-резидентов (кроме банков)

1,1

1,9

1,1

1,0

0,6

0,8

1,2

1,0

2,3

1,5

1,1

0,4

0,7

1,3

Всего активов

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

Вложения ко всем активам

71,3

50,9

60,4

51,1

47,9

42,9

60,1

73,3

54,7

63,3

57,2

51,7

45,2

63,7

Удельный вес активов группы в совокупных активах

41,2

22,7

11,8

13,7

10,3

0,3

100

42,8

19,9

11,8

14,4

10,8

0,3

100


Данные, представленные в таблицах 1 и 2, свидетельствуют о том, что основной объем вложений кредитными организациями осуществляется в форме предоставления кредитов. На 1 января 2002 года, увеличившись по сравнению с прошлым годом в полтора раза, этот показатель составил 1485,1 млрд. руб. Причем, увеличение произошло не только в абсолютных величинах, но и в относительных - с 41,1 % на 1 января 2001 года до 47,1% в структуре всех активов кредитных организаций на начало 2002 года.

Второе место по величине вложений кредитных организаций занимают государственные ценные бумаги. Однако, хотя за год вложения кредитных организаций в госбумаги выросли на 27,7 млрд. руб., удельный вес таких вложений в активах кредитных организаций сократился на 2,4 % (с 13,1 до 10,7%).

Необходимо отметить, что с учетом увеличения за год на 4,8%, к началу 2002 года на банки первой группы приходилось 76,2 % всех вложений кредитных организаций в государственные ценные бумаги, хотя удельный вес этих вложений для первой группы банков по отношению к их активам сократился на 3,7% и составил 19,1%. Преобладание первой группы среди банков на рынке государственных ценных бумаг объясняется наличием в их числе монополиста - Сберегательного банка РФ, который ориентируется на вложения в государственные долговые обязательства. Что касается особенностей портфельной стратегии Сбербанка РФ, то полагаем, что преобладание в его портфеле государственных ценных бумаг Российской Федерации (ГКО/ОФЗ составляют 97% портфеля ценных бумаг Сбербанка РФ) связано с тем, что Сбербанк РФ фактически является проводником денежно-кредитной политики Банка России, в том числе в части обеспечения спроса на госбумаги на внутреннем рынке, поскольку свыше 60% его капитала принадлежит Банку России.

Кроме того, как мы отметили выше, по другим группам показатель использования активов гораздо ниже, что свидетельствует о недоиспользованном потенциале этих групп, в том числе и в части вложении в государственные ценные бумаги. Таким образом, данные о вложениях кредитных организаций в государственные ценные бумаги свидетельствуют, что удельный вес вложений банка в этот вид активов прямо пропорционален размеру всех активов этого банка.

Вложения кредитных организаций в акции и паи предприятий-резидентов играют незначительную роль в их активах - 1,2 % (28,9 млрд. руб.) на 1 января 2001 года и 1,3 % (39,5 млрд. руб.) на 1 января 2002 года. Причем отклонения по группам этих показателей незначительны, то есть, удельный вес вложений коммерческого банка в акции предприятий не зависит от размеров активов этого банка и находится примерно на одном и том же уровне.

По сравнению с акциями предприятий, гораздо больший интерес банки проявляют к вложениям в векселя. Их удельный вес в совокупных активах кредитных организаций на начало 2002 года составил 4,7 % (рост за год - 0,1%). Причем анализ в разрезе групп банков демонстрирует зеркальную тенденцию закономерности вложений в государственные ценные бумаги, то есть, удельный вес вложений банка в векселя обратно пропорционален размеру всех активов этого банка. Если вложения банков первой группы в векселя на 1 января 2002 года составили всего 1,9 % их активов, то для банков пятой группы этот показатель, соответственно, составил 10,4 %.

В таблицах 3 и 4 более подробно представлена структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги.

В портфелях ценных бумаг коммерческих банков преобладают вложения в долговые ценные бумаги (87,8%), причем абсолютный приоритет здесь принадлежит вложениям в ценные бумаги федеральных органов власти (79,7 % всех вложений в ценные бумаги). Необходимо отметить, что, несмотря на рост, в абсолютных показателях, вложений в государственные долговые обязательства (за весь анализируемый период до двух раз - на 169 млрд. руб.), удельный вес этих вложений сократился на 5,2%.


Таблица 3.

Вложения кредитных организаций РФ в ценные бумаги

(млрд. руб.)


 


1.1.99

1.4.99

1.7.99

1.10.99

1.1.00

1.4.00

1.7.00

1.10.00

1.1.01

1.4.01

1.7.01

1.10.01

1.1.02

1.4.02

Вложения в долговые обязательства

196,3

204,1

206,8

213,8

227,7

253,1

265,1

294,5

329,8

340,1

370,8

393,4

366,7

383,9

Ценные бумаги федеральных органов власти

179,7

189,2

192,2

199,3

213,7

239,2

250,5

277,6

310,6

323,9

350,8

370,5

338,4

348,6

из них: приобретенные по операциям РЕПО

2,6

2,7

1,6

0,6

1,0

0,9

0,5

0,4

0,3

0,3

1,1

0,7

 


 


Ценные бумаги субъектов Российской Федерации и местных органов власти

4,3

4,5

4,9

4,7

3,8

4,4

5,2

5,0

2,7

3,6

5,3

6,3

8,4

11,0

из них: приобретенные по операциям РЕПО

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,1

0,3

0,2

0,2

0,1

 


 


Ценные бумаги, выпущенные кредитными организациями - резидентами

2,2

0,1

0,1

0,3

0,2

0,1

0,4

0,9

0,4

0,7

1,1

1,5

1,1

1,8

из них: приобретенные по операциям РЕПО

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

12,3

15,9

Ценные бумаги, выпущенные нерезидентами

9,6

9,9

9,3

8,8

9,7

9,2

8,8

9,0

14,7

7,7

7,3

6,4

 


 


из них: приобретенные по операциям РЕПО

0,7

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 


 


Прочие долговые обязательства

0,5

0,4

0,3

0,7

0,3

0,3

0,2

2,0

1,3

4,1

6,4

8,7

12,3

15,8

из них: приобретенные по операциям РЕПО

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

 


 


Вложения в акции

7,6

8,3

11,8

8,8

25,3

28,7

28,1

26,3

26,8

27,7

30,5

33,8

32,8

34,8

Акции кредитных организаций - резидентов

0,8

0,8

0,8

0,8

0,8

0,9

0,9

0,9

0,8

1,0

1,2

1,1

1,0

1,3

из них: приобретенные для инвестирования

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,6

0,7

0,8

0,7

 


 


Акции нерезидентов

0,5

0,6

0,7

0,7

0,5

0,5

0,5

0,4

0,7

0,5

0,3

0,1

0,1

0,1

из них: приобретенные для инвестирования

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,2

0,1

0,1

 


 


Прочие акции

6,3

6,9

10,4

7,3

24,1

27,4

26,7

25,0

25,3

26,2

29,1

32,6

31,7

33,4

из них: приобретенные для инвестирования

1,8

2,1

2,0

2,3

10,4

10,7

9,9

9,0

9,8

10,2

11,6

13,4

 


 


Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах

5,8

6,5

6,2

4,9

6,8

7,1

7,0

6,8

7,4

7,7

8,5

10,1

15,2

16,0

из них: акции дочерних и зависимых банков - резидентов

0,5

0,6

0,7

0,7

0,9

1,1

1,0

1,0

1,5

1,6

1,7

1,9

1,9

2,3

Прочее участие

2,0

2,0

2,1

2,0

2,4

3,1

3,2

3,4

3,3

2,4

2,6

2,6

2,7

2,7



Таблица 4

Структура вложений кредитных организаций РФ в ценные бумаги (%%)


 


1.1.99

1.4.99

1.7.99

1.10.99

1.1.00

1.4.00

1.7.00

1.10.00

1.1.01

1.4.01

1.7.01

1.10.01

1.1.02

1.4.02

Вложения в долговые обязательства

92,7

92,4

91,1

93,1

86,8

86,7

87,4

89,0

89,8

90,0

89,9

89,4

87,9

87,8

Ценные бумаги федеральных органов власти

84,9

85,6

84,7

86,8

81,5

81,9

82,6

83,9

84,6

85,7

85,0

84,2

81,1

79,7

Ценные бумаги субъектов Российской Федерации и местных органов власти

2,0

2,0

2,2

2,0

1,4

1,5

1,7

1,5

0,7

0,9

1,3

1,4

2,0

2,5

Ценные бумаги, выпущенные кредитными организациями - резидентами

1,0

0,0

0,0

0,1

0,1

0,0

0,1

0,3

0,1

0,2

0,3

0,3

0,3

0,4

Ценные бумаги, выпущенные нерезидентами

4,5

4,5

4,1

3,8

3,7

3,1

2,9

2,7

4,0

2,0

1,8

1,5

 


 


Прочие долговые обязательства

0,2

0,2

0,1

0,3

0,1

0,1

0,1

0,6

0,3

1,1

1,5

2,0

2,9

3,6

Вложения в акции

3,6

3,8

5,2

3,8

9,7

9,8

9,3

8,0

73

7,3

7,4

7,7

7,8

8,0

Акции кредитных организаций - резидентов

0,4

0,4

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,2

0,3

0,3

0,2

0,2

0,3

Акции нерезидентов

0,2

0,3

0,3

0,3

0,2

0,2

0,2

0,1

0,2

0,1

0,1

0,0

0,0

0,0

Прочие акции

3,0

3,1

4,6

3,2

9,2

9,4

8,8

7,5

6,9

6,9

7,0

7,4

7,6

7,6

Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах

2,8

2,9

2,7

2,2

2,6

2,4

23

2,1

2,0

2,0

2,1

2,3

3,6

3,6

Прочее участие

0,9

0,9

0,9

0,9

0,9

1,1

1,0

1,0

0,9

0,6

0,6

0,6

0,7

0,6


В рассматриваемый период отмечается рост вложений коммерческих банков в ценные бумаги отечественных некредитных организаций (т.е. в предприятия и организации, как правило, нефинансового сектора). Эти данные в таблицах 3 и 4 отражены по статьям «Прочие вложения в долговые обязательства» и «Прочие акции». Причем рост вложений происходил как в абсолютных величинах (с 6,8 млрд. руб. на начало 1999 года до 49,3 млрд. руб. на 1 апреля 2002 года), так и в относительных (соответственно, с 3,2% до 11,3% всех вложений кредитных организаций в ценные бумаги). Особенно быстрый рост таких вложений кредитных организаций отмечается за последний год: например, вложения в корпоративные облигации выросли более чем в три раза.

Среди вложений в ценные бумаги нефинансовых предприятий преобладают вложения в виде акций - 33,4 млрд. руб. или 7,6 % всех вложений в ценные бумаги на 1 апреля 2002 г., тогда как вложения в долговые обязательства составили 15,9 млрд. руб. или 3,6 % вложений кредитных организаций в ценные бумаги. Около 40% вложений в акции кредитные организации осуществляли с целью инвестирования, то есть приобретали на срок более шести месяцев. В целом, кредитные организации ценным бумагам предприятий предпочитали в большей мере вложения в векселя, объем которых в активах коммерческих банков превышал ценные бумаги предприятий до трех раз.

Вместе с тем, данные свидетельствуют о недоиспользованном потенциале участия кредитных организаций на рынке ценных бумаг. К.В. Кочмола выделяет три основных фактора, определяющих позицию российских коммерческих банков в отношении использования финансовых инструментов:

- позиция органов денежно-кредитного регулирования, занимаемая ими на рынке обслуживания государственного долга;

- настроения иностранных инвесторов в отношении перспектив политической и экономической конъюнктуры;

- неразвитость российского финансового рынка и отсутствие в силу этого производных финансовых инструментов, представляющих хоть какой-нибудь значимый интерес для портфельных инвесторов.

Проблема недостаточности привлечения в оборотные фонды кредитных средств для предприятий нефинансового сектора экономики объясняется длительностью производственного цикла, которая требует заимствования кредитных ресурсов на относительно длительный период времени, что очень часто становится невыгодным либо для банка, либо для заемщика. Несмотря на последовательное увеличение пассивов коммерческих банков, их характерной чертой является высокая ликвидность, т.е. привлеченные банками средства имеют краткосрочный характер, а большая их часть привлекается на условиях «до востребования».

Это означает, что очень немногие банки готовы сегодня к расширению среднесрочных, а затем и долгосрочных вложений (в форме кредитования и покупки ценных бумаг). И проблем здесь несколько. Несмотря на значительные объемы относительно свободных денежных средств коммерческих банков, аккумулируемых в ликвидной форме на корреспондентских счетах коммерческих банков в Банке России, российские коммерческие банки слишком слабы, чтобы самостоятельно осуществлять кредитование крупных проектов или предприятий, а также покупку их ценных бумаг на длительный срок. Слабая капитальная база российских банков, узость их кредитных потенциалов, повышенные кредитные риски, отсутствие прочных партнерских связей не позволяют им осуществлять крупномасштабные проекты финансирования и кредитования реального сектора экономики.

Краткосрочность пассивов коммерческих банков объясняется тем, что в их структуре преобладают средства юридических лиц, а доля средств населения остается достаточно низкой. С одной стороны, это связано с низким уровнем доверия к частным банковским структурам и отрицательной реальной процентной ставкой по депозитам, с другой - предопределяется монопольными позициями Сберегательного банка России на рынке частных сбережений (банк аккумулирует более 20 процентов всех активов банковской системы и 75 процентов всех вкладов населения, а ближайший по последнему показателю конкурент имеет всего 2 процента рынка депозитов физических лиц) .

Преимущество последнего также обуславливается гарантированием государством возврата средств частным вкладчикам Сбербанка, тогда как на вклады в коммерческие банки такая гарантия не распространяется, а процесс создания системы страхования частных вкладов затягивается. Кроме того, многие коммерческие банки все еще не оправились после кризиса августа 1998 года и находятся в состоянии неопределенности. Лишь несколько банков, поддерживаемых сильными аффилированными структурами, смогли выйти на докризисный уровень собственного капитала.

Поэтому, при отсутствии у банков «длинных денег» рассчитывать на деятельное участие коммерческих банков в быстром возрождении экономики, которое наблюдалось в экономике Германии и Японии, было бы ошибочным. Имеющие ликвидные пассивы коммерческие банки обречены на поиски ликвидных активов.

Наиболее приемлемой в этом случае формой связи коммерческих банков с реальным сектором экономики становится рынок ценных бумаг. Причем, банки в данном случае ориентированы на получение доходов в форме не дивидендов либо процентов, которые имеют привязку к определенной дате, т.е. имеют срочный характер, а роста курсовой стоимости ценных бумаг.

Мы считаем, что в настоящее время возможности российских коммерческих банков на рынке ценных бумаг в достаточной степени ограничены. Банковская система России может в масштабах экономики выступить в роли маркет-мейкера на рынке ценных бумаг, поставщика краткосрочных (в том числе, синдицированных) кредитов наиболее надежным заемщикам, в редких случаях - гаранта по краткосрочным (облигационным и вексельным) займам, тогда как инвестиционные задачи следует возлагать на других финансовых посредников.

Дело в том, что довольно часто коммерческие банки выступают гарантами по облигациям, выпущенным их дочерними структурами, поскольку сами не могут выступить эмитентами в силу ограниченности собственного капитала (как известно, необеспеченные корпоративные облигации, в т.ч. и банковские, могут быть эмитированы в объеме, не превышающем их уставной капитал). Например, облигации «КСФБ-Капитал», дочерней структуры Альфабанка, эмитированы в 2002 году на сумму 1 млрд.руб., при том, что уставной капитал Альфа-банка составляет всего 770 млн.руб. Альфа-банк при этом выступил банком-андеррайтером.

Таким образом, недостаточность собственных капиталов коммерческих банков стимулирует развитие практики гарантированного размещения облигационных выпусков, то есть института андеррайтинга. Андеррайтерами (лицами, принявшими на себя обязанность разместить ценные бумаги от своего имени, за свой счет, но по поручению эмитента) в России могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности. Лицензия на осуществление брокерской деятельности может быть выдана коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, зарегистрированной в соответствии с законодательством РФ, т.е. андеррайтерами могут выступать как узкоспециализированные брокерские компании, так и многопрофильные институты финансового посредничества: коммерческие банки, инвестиционные компании и т.д.

Постепенно все большее число открытых размещений корпоративных облигаций осуществляется при помощи андеррайтеров, среди которых преобладают коммерческие банки. Также удачное первичное размещение совершают инвестиционные компании. Как правило, андеррайтеры сами располагают определенными финансовыми ресурсами для первичного выкупа всей эмиссии (в случае с банками), либо являются управляющими компаниями для институтов финансового посредничества (в случае инвестиционных компаний, которые управляют активами паевых инвестиционных компаний, пенсионных фондов).

Банк - андеррайтер самостоятельно, если речь идет о небольших размерах эмиссии, или в компании с синдикатом андеррайтеров, гарантирующих размещение, если речь идет о большой эмиссии, выкупает эмитируемую ценную бумагу по цене, согласованной с корпорацией, а затем продает их публике. Для корпорации это выгодно, потому что банк гарантирует, что она получит нужные средства. Банк (или банки) со своей стороны сталкиваются с финансовым риском, который связан с возможностью того, что они не смогут впоследствии продать весь выпуск по приемлемой цене. Именно для распределения риска и образуют синдикат, в который входят страховые компании, инвестиционные банки и брокерские компании. Для компенсации риска организаций, взявшихся за размещение эмитируемой ценной бумаги, цена на них устанавливается ниже уровня сложившегося рыночного курса.

Наиболее известные эмитенты банковских облигаций - Внешторгбанк, Пробизнесбанк, МДМ-банк, НОМОС-банк. Андеррайтерами также выступают достаточно крупные (по российским меркам) коммерческие банки. Исходя из этих позиций, Банк России, на наш взгляд, должен проводить политику стимулирования более активного участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг.


Шопенко Лариса Васильевна



← предыдущая страница    следующая страница →
12




Интересное:


Рынок ценных бумаг и их природа
Поэтапный характер становления и развития рынка ценных бумаг в России
Формирование портфеля ценных бумаг
Казначейские обязательства
Рынок ценных евробумаг - составная часть мирового фондового рынка
Вернуться к списку публикаций